全球半导体巨型并购退潮,继续押注汽车电子和

原标题:全球半导体巨型并购退潮

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德州仪器半路抢亲高通!恩智浦收购案突生变数?

  “虽然过去两年围绕着芯片行业的生态环境发生了巨大变化,但是可以看到恩智浦还是以恩智浦的面目出现在行业面前。”身为恩智浦大中华区总裁郑力的这番“俏皮话”刚说出口,台下的一些听众不自觉地发出了笑声,但也许只有郑力知道,过去两年对于恩智浦来说面临着什么样的市场压力。

“并购失败对恩智浦肯定是有影响的,但‘塞翁失马,焉知非福’,做回快乐的单身汉或许意味着更光明的前景。”恩智浦全球资深副总裁兼大中华区总裁郑力在“2018恩智浦未来科技峰会”上向《中国经营报》记者坦言,公司还是坚持把智慧生活、安全连接作为在汽车电子和物联网、人工智能领域最为聚焦的应用技术场景,继续加大投资。

2017年6月6日

近年来,技术的大爆炸正在改写着全球半导体行业的格局,资本压力下,站在山顶的欧美巨头比以往任何一个时刻都更具威胁感。调研机构ICInsights的数据显示,在过去的三年中,并购浪潮重塑了全球半导体行业,2015年至2018年中,共计达成了约100项收购交易,这些交易的总价值超过了2450亿美元。2015年宣布的半导体收购协议金额达到了创纪录的1073亿美元,2016年宣布的半导体收购协议金额为998亿美元,为历史次高水平。

此前的7月,高通发动对全球最大的汽车电子及人工智能物联网芯片公司恩智浦的并购因未获得中国监管机构的批准,以临门差一脚的局面,宣告失败。

根据Bloomberg和CNBC报道称,有消息人士透露,包括Elliott Management在内的股东正对恩智浦半导体(NXP Semiconductors)董事会施压,要求与高通重新谈判,将每股110美元的邀约收购价格提高。高通对NXP志在必得 2016年10月底,高通宣布将以380亿美元(包括债务在内,企业价值470亿美元)的天价收购NXP,二者合并后的年营收将超过300亿美元。且合并后的公司市值将突破千亿美元。市场预期,收购NXP之后,将使得高通成为汽车物联网产业快速成长的领先芯片制造商。而若此项交易最后完成,将是全球半导体产业有史以来最大的一笔交易案。 恩智浦半导体的前身,是在2006年从飞利浦电子(Philips Electronics)透过与股权投资者的复杂协议独立而出的飞利浦半导体(Philips Semiconductor)。恩智浦在2015年12月完成以120亿美元收购美国IC设计业者飞思卡尔(Freescale)的交易,今年一季度的公开数据显示,NXP夺得MCU和车用IC市场双冠王,股价距离110美元只剩0.1美元间隔,总市值高达374亿美元。投资机构预测,NXP股价将上升至每股125美元。 众所周知,高通一直FABLESS龙头,依靠手机芯片和专利授权拥有超过300亿美元现金与短期、长期投资,也能轻易从银行与投资者取得额外资金;换句话说,高通收购恩智浦所需的财力毋庸置疑。上个月,高通刚刚发债筹资110亿美元,看来对NXP志在必得。此前,高通预计今年年底这项交易将完成。 不过有华尔街分析认为,由于芯片市场的持续竞争压缩了整个行业的资产收益率,这很可能会损害高通公司的未来。高通给恩智浦开出的价格太高了,这不仅将拉低高通的估值,同时也使得他们的业务面临更多的波动风险,从而可能会进一步限制其估值。高通股价并未因收购NXP而上涨,反而出现大幅下跌。 近年来,半导体行业并购整合案频出。2016年7月18日,软银322亿美元正式收购芯片巨头安谋;2016年7月,芯片制造商亚德诺半导体收购凌力尔特(Linear Technology),价值约148亿美元;2015年6月,英特尔宣布收购FPGA生产商Altera,价值约167亿美元;2015年5月,半导体公司安华高科技(Avago Technologies)宣布收购博通公司,价值约370亿美元。随着半导体行业集中化程度越来越高,未来市场竞争将更加激烈。其它潜在并购标的还包括:TI、安森美、英伟达、赛灵思等。 虽然这起交易已经得到美国反垄断机构的许可,但最新消息是,NXP股权中只有百分之十四同意高通收购,以Elliott Management为代表的投资集团认为,市场严重低估了恩智浦的价值,将寻求重新协议交易条款,高通宣布,邀约交易延迟到6月28日。德州仪器将争夺NXP吗? 上个月,野村证券做出分析, 德州仪器可能带来一个惊喜,将收购恩智浦半导体,这将放高通鸽子。 “恩智浦将被收购,已是无法避免了。”野村证券的分析师Romit Shah最近在一份研究报告。 与高通公司一样,德州仪器公司是全球10大芯片公司之一。TI是模拟芯片和嵌入式处理器大厂,毛利率高达50%~58%,仅次于英特尔和英伟达。NXP在通信、安全高性能混合信号处理器、汽车和工业应用上占据大份额,在2012-2014年间,其股价翻了5倍,而在过去的16个月开始放缓,恩智浦的毛利率表现稍差,每年约在46~47%。 “大多数投资者预计高通赢得的过程,”Shah写道。”虽然我们不同意,我们也看到TI的潜力,作为一匹黑马,或许赢得过场胜利。” 德州仪器至今有5年未进行大规模收购了,但是,在过去的20年里,完成了33起收购。 收购恩智浦将促进德州仪器单片机的市场份额从第七位上升到第一位。恩智浦是非汽车微控制器单元和在工业和汽车应用处理器的领先供应商。此外,恩智浦将提升德州仪器从第四大到第二大非内存半导体公司的收入。 此外,恩智浦CEO Rick Clemmer和主席Peter Bonfield以前是TI的员工。 “我们相信,Clemmer保持密切联系的TI的管理团队,而Bonfield也公开表示对TI董事会的感情,”Shah写道。 BD‘S TAKE:大并购往往带有很大的挑战,许多从来没有成功过。对于庞大的交易实例,在过去的52个星期,只有博通的股票比IBD 50排名表现更佳。 假设NXP被收购,这将会是这波芯片行业整合潮中,最大的一次并购盛宴。来源:搜狐科技

全球排名第七的恩智浦同样被盯上,但在多重因素的影响下,与高通的“联姻”并没有成功。而在分析师看来,随着双通案以及恩智浦收购的失败,全球并购潮将会出现回落,半导体收购交易金额超过400亿美元的可能性正在变得越来越小。

这宗440亿美元的并购因交易双方地位的举足轻重、并购价格之巨、延期次数之多等引起半导体产业内外瞩目。二者的联姻也被视为半导体产业又一桩互补型的并购,有望释放“1 12”的势能。具体而言,高通业务侧重移动和计算等领域,而恩智浦业务侧重汽车、物联网、网络融合、安全系统等领域。

“半导体行业的收购正在变得越来越艰难,巨型并购的减少原因来自于各国政府的保守态度,但预计中小型的并购案将会持续活跃。”集邦拓墣产业研究院分析师姚嘉洋对第一财经记者如是说。

业内认为,借助并购,高通有望在移动设备外,奠定汽车、IoT(物联网)、网络基础设施领域的领导地位,强化自身在5G技术领域的领导力。而恩智浦也将能够扩大自身嵌入式应用安全连接解决方案的应用场景。

ICInsights则认为,以美元计的大型芯片厂商并购金额过高、大企业整合的复杂性、保护国内供应商的政府进行更加严苛的审查,在可以预见的未来,也扼杀了更大规模的半导体收购交易。

面对这宗始于2016年10月的并购终止,高通总裁克里斯蒂安诺·阿蒙在此前的2018中国国际智能产业博览会上表示,“这对双方来说当然是遗憾的,但积极的方面是,这保证了两家公司的业务确定性。”

“疯狂”并购退潮

郑力在接受本报记者采访之际,也表达了类似观点。“这不仅让恩智浦更深刻地了解了客户的需求痛点,也对自身的优势和短板有了更清晰的认识。”

全球十大半导体收购案中,有八个收购案发生在过去三年,用“疯狂”来形容这个行业,并不为过。

如今回望尘埃落定的并购,郑力显得坦然从容又乐观。他更愿意将部分人眼中遗憾终止的并购看作是给了恩智浦重新认识自我、补足短板、加大投资、生态合作的机会,而企业一旦补足短板也意味着开发出了新的成长动力。“同时,恩智浦意识到在物联网时代,我们需要准备更多的安全连接技术供不同的应用场景来使用。今后,我们要继续加强在这方面的技术投资。”

从ICInsight的统计来看,2015年开启了半导体巨头的兼并狂潮,全球总的兼并费用每年都在1000多亿美元。进入2016年,又相继爆出半导体巨头并购同业的消息,其中的大手笔包括日本软银斥资约320亿美元收购英国半导体和软件设计商ARM,美国微芯科技以35.6亿美元现金加股票的方式收购竞争对手Atmel,日本瑞萨以32.19亿美元收购美国英特矽尔以及博通以370亿美元的天价被安华收购。

半导体产业的发展历程几乎与并购如影随形。恩智浦的成长轨迹也离不开并购。

2017年,尽管全球地缘政治存在很大不确定性,并购市场依旧活跃,该年宣布的收购总额为283亿美元,虽然远低于2015年和2016年,但仍然是该行业2010~2014年这五年间平均值126亿美元的两倍多。

恩智浦前身为飞利浦公司于1953年创办的半导体业务部。该部门于2006年被飞利浦公司以79.13亿欧元的价格剥离出售予荷兰的一家私募财团,从此公司更名为恩智浦半导体。2015年,恩智浦以118亿美元的价格完成了对美国车载半导体巨头飞思卡尔的收购,从而整合拥有了包括汽车AMS、传感器、车载娱乐系统在内的完整的汽车半导体解决方案,并一举跃升为全球第一大汽车芯片厂商。该部分并购对应恩智浦年报中的“高功率混合信号产品业务”,其涵盖汽车芯片、物联网芯片、移动支付芯片等,是恩智浦的强势业务板块。

但市场风向的转变来得比想象中更快。

值得一提的是,受近几年半导体产业资本化程度提高、半导体企业竞争日趋激烈、半导体业务国际化程度提高等因素综合作用,全球半导体市场并购日趋频繁。诸如,英特尔以约167亿美元收购Altera、AvagoTechnologies宣布以370亿美元收购博通等。

分析师姚嘉洋对记者表示,近年来,全球贸易摩擦升级,各国纷纷奉行保护本土技术的策略,对芯片厂商合并案的监管审查也日益严苛,在此背景下,巨型的收购案将会受到很大的影响。

恩智浦半导体全球销售与营销执行副总裁史蒂夫·欧文在峰会上也有提及过去四年是半导体产业兼并比较活跃的时期,“由于兼并案频繁发生,标的的价格实际上是增加了。”在人工智能、自动驾驶等与半导体产业密切相关的领域,创业型公司受资本追捧,出现估值泡沫化、市场预期被“透支”等现象也屡见不鲜。

可以看到,从去年下半年开始,这种趋势已经显现出来。2018年前六个月宣布的半导体收购总价值降低到96亿美元。

究竟何种标的属于恩智浦眼中的优质标的呢?“并购必须基于产品能够真实地有规模地落地这样一个准则。”郑力向本报记者分享道,这是恩智浦系列历史性并购的逻辑之一,也是恩智浦衡量优质标的核心维度之一。而恩智浦最新发动的对汽车以太网子系统技术供应商OmniPHY的收购也是该并购理念的再现。

恩智浦半导体资深副总裁兼汽车电子事业部首席技术官LarsReger4日在一场峰会上接受第一财经记者专访时表示,未来一到两年还会持续有一些并购的项目,但是规模并不会很大。

言及半导体产业的并购趋势,郑力及史蒂夫·欧文均有表达类似的观点。“在并购的过程当中,会有一些模糊期、不确定期,但是我不觉得短期的状况会改变大的兼并趋势。”史蒂夫·欧文表示。

在他看来,并购减少的原因一方面是因为外围环境的变化对于公司来说并不是刻意控制的;另一方面,并购交易的过程也十分烧钱,需要一个时间。

郑力也向本报记者表示,“随着半导体技术资本化程度的提高,半导体产业的并购还是会不断地发生。但是,从大的角度来讲,在全球经济放缓、国际政经形势变动的背景下,半导体产业的国际并购也会趋于放缓。”

“比如说我们在三年前完成的和飞思卡尔的并购,以及这次准备了两年的高通,每一次大型的并购都要花费很多的时间和精力。”LarsReger对记者表示,今后几年的时间里,恩智浦在这方面会有一个休整,专注于打理内务,进一步扩展产品组合,全球并购活动将会趋于平淡,以合作关系取代。

具体到重要市场的开拓来看,中国市场近年一度贡献恩智浦年度营业收入的四成左右,位列第一大市场。近年国际半导体厂商纷纷采用开设中国区分支机构、与本地企业及科研机构进行战略合作、设立合资公司、开设专项投资基金等方式来开拓中国市场,提升在中国市场的影响力。

在恩智浦收购失败之后,高通总裁克里斯蒂安诺·阿蒙也在一次采访中表示,根据目前环境,高通收购像恩智浦这样的大型公司仍然存在一定的困难,但高通会考虑与其产品发展路线图能够形成更好互补关系的技术伙伴。

恩智浦也采用了类似策略。在本届峰会上,恩智浦也宣布公司将与富士康工业互联网股份有限公司在工业互联网平台的解决方案和技术领域展开合作;与深圳市航盛电子股份有限公司签署智能出行、互联汽车等创新领域的战略合作协议;与中科虹霸科技有限公司达成虹膜识别芯片解决方案领域的战略合作。“公司也期望今后能通过合资、并购等多样化的方式来寻求与中国企业的合作。”郑力向本报记者表示。

巨头出击细分领域

同时,汽车电子、人工智能物联网芯片作为恩智浦被业内最为熟知的两个业务板块仍是恩智浦强化的重点。据资深副总裁兼汽车电子事业部首席技术官Lars Reger介绍,恩智浦已经与吉利达成了汽车雷达解决方案的合作,将开展下一代毫米波雷达的协作定义。郑力也有向本报记者介绍,受国内车厂及一级供应商跟进速度的加快,近两三年将会是毫米波雷达解决方案大规模开花结果的过程(?不通)。恩智浦也会推出适用于不同价位车辆的毫米波雷达解决方案。

告别了规模追逐战,更多的半导体巨头开始捕捉眼下热点市场中冒出的新秀企业,以达到技术上的互补。

对于不少芯片企业看重的汽车电动化市场,也是恩智浦布局的重点。恩智浦在此次峰会上也推出了用于电动车辆牵引电机变频控制器和电池管理的新型汽车电源控制参考平台。

从并购规模来看,本周产生了多笔10亿美元以上的大额交易,其中最大一笔当数博通189亿美元收购软件公司CATechnologies。在收购高通一案折戟后,博通扩张的道路并没有止步。最新消息显示,博通此次对CATechnologies的收购已获得美国反垄断部门批准,预计在第四季度完成。

而在4日,恩智浦也宣布收购汽车以太网子系统技术提供商OmniPHY,后者拥有符合汽车标准的100BASE-T1和1000BASE-T1标准IP。

在恩智浦看来,受更高数据容量和速度需求的推动,汽车网络正在经历一场变革,全新的高级自动驾驶系统将需要千兆级以上的数据传输速度。这些要求,再加上现代车辆需要分流数据以实现车联网的新业务机遇,将很快使TB级数据处理得到广泛应用。

“今后在宽带上会有更多的传输需求,所以我们进行了这项收购。”LarsReger对记者表示,收购OmniPHY将为恩智浦丰富多样的汽车产品组合带来高速以太网技术。

ARM也加快对物联网领域的布局。6月13日,Arm宣布收购物联网连接管理技术提供公司StreamTechnologies。7月30日,Arm收购数据分析公司Treasuredata。ARM表示,将与TreasureData将考虑如何通过全新的设备到数据平台整合客户数据和物联网系统,物联网设备将成为客户数据的主要来源。

波士顿咨询公司发布的《2017年并购报告:科技并购的复兴》指出,通过科技并购,公司可以在较短的时间内,获得急需的科学技术,实现发展,甚至是多赢的局面。该公司列出了科技并购的九大趋势,最关键的三个趋势是工业4.0、云计算和云计算解决方案,移动技术和软件供应商等数字化转型所需的核心技术。在数字化转型过程中,刚刚兴起的人工智能、金融科技、物联网、数据分析等需求以及全球活跃的资本持续推动着并购的发生。

“新的市场需求也在刺激新的公司出现。”一名半导体行业观察分析师对记者表示,龙头企业为实现规模经济和降低成本,会持续开展出于战略整合目的的国际并购。同时,随着产业进入后摩尔时代,企业也会加快布局新兴市场,细分领域竞争格局加快重塑,围绕物联网、汽车电子、数据中心、人工智能等领域的并购将会日趋活跃。返回搜狐,查看更多

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